聚丙烯 累库的概率较大

期货日报

目前来看，聚丙较聚丙烯企业持续亏损，烯累订单下降，概率开工负荷处于低位。聚丙较同时，烯累受外部环境和季节性因素影响，概率需求存在较强的聚丙较下降预期。整体来看，烯累需求走淡是概率当前市场的主导因素，聚丙烯短期难改弱势格局。聚丙较

供给增加空间有限

近期，烯累聚丙烯价格相对上游成本走势偏弱，概率造成企业亏损加剧。聚丙较由于生产经营状况不佳，烯累国内聚丙烯开工负荷一直维持在80%以下的概率偏低水平。8月中旬，随着旺季来临，国内聚丙烯企业开工负荷逐步提升，一度达到84%。然而，10月中下旬，受订单下降及经营状况不佳的影响，包括神华新疆、华东能源、洛阳石化、中原石化在内的多套装置检修，国内聚丙烯开工负荷再次下降。

短期来看，常州富德装置将在本周重启，神华新疆装置预计在11月中旬重启，市场暂时没有新增检修计划，聚丙烯开工负荷稳中上升概率较大。不过，目前聚丙烯利润和订单情况均没有改善，供给增加空间有限。虽然聚丙烯供给偏紧，但需求端更加疲软，因此目前库存呈现上升态势。聚丙烯去库存缓慢制约了价格上涨。

下游消费逐渐走淡

目前，国内聚丙烯下游开工负荷持平于去年同期，但远低于2020年之前的水平。截至10月27日，国内塑编行业平均开工负荷为47%，较去年同期下降1个百分点；BOPP行业开工负荷为63.3%，较去年同期上升3.02个百分点；共聚注塑行业平均开工负荷为58.3%，较去年同期上升0.3个百分点。下半年以来，受外部因素的影响，内需恢复缓慢。与此同时，国外主要经济体均出现通货膨胀，居民购买力下降，间接导致外需不足。在上述因素的作用下，市场对后期聚丙烯需求下降的预期不断增强，这是目前聚丙烯期价走势偏弱、主力合约贴水现货的重要因素。

进入11月，聚丙烯下游消费将逐渐走淡，直到春节之后才会逐步恢复。具体到各个领域，塑编目前开工负荷稳定，但进入冬季工厂开工下降，会减少对编织袋的需求。不仅如此，目前国内多地运输存在障碍，进一步抑制需求，导致终端企业的采买积极性下降，塑编工厂的订单下降明显，去库存缓慢，塑编后期开工负荷下降在所难免，对聚丙烯的采购也将趋于谨慎。虽然BOPP的开工负荷较为稳定，但市场对后市预期不乐观。BOPP企业在买涨不买跌心理的作用下，补库不积极，以刚需询盘为主。目前终端订单不多，市场交投清淡，进一步抑制BOPP的备货需求。

综合来看，聚丙烯呈现供需两弱的态势，供应端受持续亏损和订单下降的影响，开工处于低位，库存较高。需求端受整体需求下降和季节性的影响难有起色。在这种情况下，聚丙烯累库概率较大，价格将延续弱势，操作以偏空思路为宜。不过，考虑到目前盘面贴水，对需求走淡的预期有所反应，建议逢反弹择机做空。

（作者单位：金石期货）

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